六個月已經(jīng)過去了，這可能感覺已經(jīng)很久，但其實就是美國各州開始頒布“居家令”的時間。我們現(xiàn)在知道，這些行動至少在一定程度上減緩了新冠肺炎的傳播，但這些舉措還引發(fā)了一場比至少自大蕭條以來有記錄以來任何一次衰退都要嚴重的經(jīng)濟低迷。

    現(xiàn)在，許多地方的企業(yè)、學校和大學都在重新開始運轉(zhuǎn)，但人們的生活并未完全恢復正常。學生們正在通過“混合模式”學習，其中包括面對面和虛擬地在Zoom上輪流上課。在大多數(shù)州，公共場合仍然需要佩戴口罩、餐館正在減員經(jīng)營、足球賽季已經(jīng)拉開帷幕，只是開始用模擬的球迷噪音來代替實際的球迷“進入”體育場。

    那么接下來會發(fā)生什么？在我們的就業(yè)、業(yè)務和經(jīng)濟情況完全恢復之前，我們還能走多遠？根據(jù)美國媒體基于37個常用經(jīng)濟指標編制的“回歸正常指數(shù)”（Back-to-Normal Index）,估計，截至上周，美國經(jīng)濟的恢復程度大約是在大流行前的76%。好消息是——與4月份經(jīng)濟活動跌至最低點的最黑暗時期相比，情況已經(jīng)有了很大改善。但壞消息是，如今（距離美國經(jīng)濟恢復到大流行前水平）還有很長的路要走。最近一周，“回歸正常指數(shù)”小幅回落。換句話說，復蘇現(xiàn)在可能正朝著錯誤的方向前進。

     復蘇陷入停滯

    “回歸正常指數(shù)”顯示，在4月份的最低點，美國經(jīng)濟的運行水平約為3月初大流行前的59%。隨著冠狀病毒病例開始放緩，初請失業(yè)救濟金人數(shù)開始下降，一些州開始取消對企業(yè)的限制，這一指標在5月和6月緩慢改善。

    但在那之后，好轉(zhuǎn)勢頭便停滯不前。隨著冠狀病毒病例在一些地方激增，各州陸續(xù)收回了重新開放經(jīng)濟的計劃。在過去的三個月里，該指標顯示經(jīng)濟（速度）在很大程度上是橫向的。在勞動節(jié)假期，這一指標一度達到了大流行后的最高水平80%，然后再次下滑至76%。

    穆迪分析（Moody‘sAnalytics）首席經(jīng)濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）表示：“我認為很明顯，‘回歸正常指數(shù)’表明這不是一個V型復蘇。六個月過去了，我們?nèi)缃窬嚯x恢復正常還有很長、很長的路要走。”

    顯而易見的是，遠低于“正常”的經(jīng)濟運行水平會給數(shù)百萬美國人和企業(yè)帶來困難。如今，新冠疫情引發(fā)的危機已經(jīng)過去了六個月，每周申領失業(yè)救濟金的人數(shù)仍比大流行前高出約四倍，這超過了美國勞工部自1967年開始跟蹤失業(yè)金申請數(shù)據(jù)以來到疫情發(fā)生前的任期一個時期。

    其中，旅游、休閑和酒店業(yè)受到的打擊尤為嚴重——美國餐廳的就座人數(shù)比大流行前減少了35%、酒店入住率下降了30%、根據(jù)旅行者通過TSA檢查站的數(shù)量衡量，航空旅行自3月初以來下降了約70%。盡管一些電影院已經(jīng)重新開張，但它們幾乎沒有營業(yè)額，影院的票房收入仍比大流行前下降了約90%。

    為數(shù)不多的亮點在這種慘淡的背景下，美國經(jīng)濟中只有幾個為數(shù)不多的亮點：股票、住房和電子商務。與經(jīng)濟的其他領域不同，標準普爾500指數(shù)卷土重來的速度相對較快。該指數(shù)在8月份創(chuàng)下歷史新高，然后在9月份略有回落?？傮w而言，推動標普500漲幅的主要只有五只股票，它們分別是蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌母公司Alphabet和Facebook。

    股市的反彈壓倒性地讓富人受益。根據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年第一季度，最富有的10%美國家庭擁有所有股票和共同基金的87%。其中，杰夫·貝佐斯（Jeff Bezos）、比爾·蓋茨（Bill Gates）、馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）和埃隆·馬斯克（Elon Musk）等億萬富翁的表現(xiàn)尤其出色，因為他們的大部分財富都與公司市值掛鉤。

    與此同時，在創(chuàng)紀錄的低利率和新的“居家工作”政策推動下，美國一些地區(qū)的房地產(chǎn)市場蓬勃發(fā)展，推動一些城市居民開始在城市地區(qū)以外尋找更便宜的住房。根據(jù)Zillow的數(shù)據(jù)，在“回歸正常指數(shù)”排名第一的緬因州，房價比一年前上漲了7%以上。

    目前還不清楚房地產(chǎn)市場的強勢能夠持續(xù)多久，但抵押貸款申請在截至9月11日的一周內(nèi)迎來下降，這一貸款在夏季早些時候引領了大部分的經(jīng)濟復蘇。

    此外，還有最后一個亮點：電子商務。美國商務部追蹤的零售額數(shù)據(jù)已經(jīng)超過了大流行前的水平。但這種V型復蘇主要是由一個類別推動的，那就是包括在線購物在內(nèi)的非實體零售商。服務業(yè)和實體零售商，特別是服裝店的運營水平仍遠低于大流行前的水平，許多門店預計將關門。Yelp最近報道稱，自3月1日至8月31日期間，該網(wǎng)站上已有近16.37萬家商家關門。其中約9.8萬家（約60%）是永久歇業(yè)。“倒閉的企業(yè)越多，我們恢復正常的時間就越長，這是對經(jīng)濟的‘傷疤效應’，結(jié)構(gòu)性問題也將變得更加嚴重。”贊迪說道。

    何去何從
    贊迪稱，經(jīng)濟復蘇料將是一段“漫長的艱難歷程”，他估計到今年年底，美國經(jīng)濟仍將較大流行前的峰值減少約1000萬個就業(yè)崗位，并估計美國要到2023年下半年才能恢復充分就業(yè)。

    這一發(fā)人深省的預測取決于兩個因素：美國疫情不會變得更糟、財政政策也會出手相救。目前，這兩個因素的前景都不是很好。在經(jīng)歷了數(shù)周的下降后，美國的冠狀病毒病例再次上升，且恰好趕在更冷的天氣和流感季節(jié)之前。同時，國會議員們則在另一項財政刺激計劃上仍僵持不下。周五，高盛（Goldman Sachs）的經(jīng)濟學家警告稱，如果議員們不能批準額外的刺激措施，他們可能不得不下調(diào)對美國第四季度經(jīng)濟增長的預測。

    同樣，穆迪分析預計，如果沒有額外財政救助計劃，包括對小企業(yè)和失業(yè)者提供更多支持，“回歸正常指數(shù)”指數(shù)將開始下滑。目前，美國民主黨和共和黨始終無法打破談判僵局，達成新一輪刺激計劃的可能性似乎越來越渺茫。人們懷疑，從現(xiàn)在到11月份總統(tǒng)大選，美國兩黨派已經(jīng)沒有足夠的時間來進行談判。對此，美國眾議院議長南希-佩洛西（Nancy Pelosi）上周呼吁，國會應該延長會期，直到立法者們與白宮就新一輪新冠疫情刺激計劃達成共識為止。